【国盛区块链】比特币风险对冲的实证研究——区块链（16）

指导

Historically, BTC has experienced short-term rises during Brexit, Trump's election, and the North Korean crisis. 自诞生以来，比特币就被誉为“数字黄金”。 那么，比特币是避险资产吗？ 作为“数字黄金”，比特币与黄金有何关系？ 本次，我们以近年来全球重大事件的影响为例，探讨BTC的避险特性。

结论：经过我们的研究，我们发现比特币在理论上符合避险资产的要求，并在过去的国际风险事件中获得了短期的实证证据； 与舆论不同的是，它与黄金的长期相关性并不显着，但在比特币的大行情下，两者呈现出“你涨我跌”的竞争关系。

1、比特币——技术背书，避险选我

所谓“避险资产”，是指在风险事件导致市场普遍下跌的情况下，表现出升值的资产。 升值的背后，是人们认为这些资产有很强的背书，不会贬值缩水，所以在风险事件发生后，需求增加，推高价格，就会蜂拥而至购买。

传统的避险资产包括贵金属、国债和一些发达国家的法定货币。 以黄金为例，总量的稀缺性和高流动性是最好的背书； 而美债和美元往往受到强大的国家地位和经济实力的支撑，受到避险资金的青睐； 至于日元，除了长期稳健的负利率政策外，背靠国家雄厚的外汇储备也是避险资金进入的一大原因。 说白了比特币历年来的价格，动荡之下，人与人之间的“信任”是很微妙的。 如果每个人都同意并信任某种东西，那么它就是“硬通货”。 那么问题来了，是比特币吗？

比特币的诞生就是为了解决“信任问题”。 其强大的技术背书和不断扩大的用户，使其完全符合“避险资产”的要求。 一方面，比特币作为一种去中心化的数字货币体系，背书加密技术来完成货币发行和交易。 货币总量固定，交易不可篡改，不依赖于政府和机构。 在这里”。另一方面，人们对比特币的参与度和认可度也越来越高。国外有分析师预测，2024年比特币用户将达到2亿。“世界那么大，我无处不在。”

二、比特币“避险之旅”回顾

经过以上分析，我们秉持实事求是的态度，对比特币多年来的“避险之旅”做了一个不完整的回顾，以验证我们的判断。

先说最近的事情吧。 4月，叙利亚局势紧张。 在特朗普的推特警告和实际空袭之后，比特币飙升了 10% 和 5%。

时间回到一年前，同样因为美国空袭叙利亚，比特币单日涨幅超过7%。

时间回到2013年3月底，地中海小国塞浦路斯为缓解欧债危机对国内储户采取行动，引发塞浦路斯民众恐慌和抢购比特币，币价也飙升至20天内5次。 尽管存在投机和炒作，但比特币已成为避风港。

2016 年 1 月发生的朝鲜核试验，在重燃半岛危机的同时，也让比特币价格在两天内暴涨 7%。

2016年6月末，英国脱欧公投结果公布后，全球避险情绪升温，比特币涨幅超过20%。 同年11月，在美国大选中，特朗普爆冷获胜，当天比特币也以4%的小涨幅回应。

从事件驱动的角度来看，比特币的短期避险特征还是比较明显的。 这一切，一路走来，如果你还说比特币不是避险资产比特币历年来的价格，那实在是说不过去。

3. 比特币和黄金——没有爱，可以自相残杀

自诞生以来，比特币就因其源源不断的供应量和近乎无限的可分性而被称为“数字黄金”，人们从未停止过将其与黄金进行比较。 既然都是“黄金”，都是避险资产，那么两者之间是否存在内在联系呢？

首先，比特币和黄金的走势之间没有明显的相关性。 我们收集了比特币、黄金、美元指数、日元汇率、标普500指数自2013年以来的日收益数据。通过相关性分析，我们首先验证了黄金与美元长期负相关，与美元长期正相关。与日元的相关性。 相关性，这个结论或许是众所周知的。 对于比特币，我们发现从长期来看，它和其他四种资产之间没有明显的相关性，只是在一个不连续的时间段内有一定的相关性。 考虑到比特币市场受到政策监管、区块链技术进步、投机操作等复杂因素的影响，这样的结论也是可以接受的。

其次，面对比特币这个大市场，黄金与比特币之间存在着明显的竞争关系。 我们将关注2013年底和今年年初。 在比特币的这两个牛熊切换期，比特币与黄金的负相关性更为明显。 “如果没有爱，你们可以互相残杀。” 在大市场面前，投资者行为的一致性往往被放大。 在这种情况下，比特币与黄金的反向切换恰恰反映了避险资产之间的存量竞争。 .

最后值得一提的是，作为“后起之秀”，比特币的价格波动幅度远高于黄金（据我们统计，比特币的价格波动幅度约为黄金的6倍），即为什么有人认为比特币的避险属性受到质疑的原因。 但“避险”本身是一个短期概念，比特币对风险事件的及时反应也验证了其避险功能； 另一方面，从长远来看，价值资产的数字化革命方兴未艾，未来随着法规的落地和技术的提升，人们对加密货币的共识将逐渐趋同。 如果人家安定了，价格还会波动这么大吗？

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