历史第三次减半恰逢金融危机，比特币如何在乱世生存

从 2020 年开始，我们确实生活在一个混乱的世界中，因此与人们分享当前新闻和数字的影响非常重要。 在过去的几周里，我们一直感受到冠状病毒作为美国和其他国家热点地区的影响。

作为读者，您可能已经熟悉冠状病毒的情况及其对全球经济的广泛影响。 我们对博客进行了深入研究。 简而言之，冠状病毒的影响才刚刚开始，并将持续很长时间。 我们必须降低感染曲线，以确保我们的医疗保健系统稳定。 在 2020 年剩余时间里，经济将处于长期疲软状态。

我们希望专注于我们的专业领域：数字资产。 目前世界上发生的所有这些混乱将如何影响未来比特币的价格？ 没人知道。 不同的人会有不同的看法。

比特币的资产类别是实验性的，因此在大多数时候完全是投机性的，尽管被追随者贴上了全球经济冲击的避风港资产的标签，但在 2008 年经济危机期间，比特币并不存在于这个世界上事实上，比特币并没有真正经历过经济危机。 讽刺的是，它脱胎于经济危机，并长期处于全球宏观风险经济环境中。 鉴于比特币在全球金融动荡期间从未真正存在过，我们没有数据表明比特币在经济危机期间的表现会优于其他资产。

在过去的几周里，比特币的价格走势与传统资本市场一致，令许多人感到惊讶，并颠覆了比特币与其他资产缺乏相关性的传统观念。 当我们开始研究这种现象时，比特币的价格徘徊在 8,000 美元左右，然后在随后的 24 小时内下跌超过 30% 至 5,000 美元。 全球市场都感受到了恐惧，表现得好像投资者正在寻找几乎所有资产的退出方式。

比特币正在成为 COVID-19 的受害者。 但我认为它可能是一个避风港。

- 约翰·布林格 2020 年 3 月 9 日

数字货币市场需要大量新资金涌入该领域，以摆脱 2017 年底开始的全球下跌趋势。我们一直在问的主要问题是，这些新资金将从何而来？

2017年巨大的加密货币泡沫期间，散户大规模入市，大量资金流入。随着泡沫破灭，不少散户损失惨重，对数字资产产生怀疑和不耐烦。 那些仍在市场上的人在 2019 年又经历了一次 2019 年式的比特币市场牛熊逆转刺激，最近又遭遇了不可思议的抛售。 这让很多人抓狂。

我们预计会有更多的散户投资者陷入困境，以至于“锁定”将持续存在金融危机对比特币有影响吗，但我们对他们增资的预期有限，尤其是在其他投资跌落悬崖的情况下。 其他投资者将彻底放弃，天文数字般的缩水之痛将是普通人无法承受的。

到目前为止，比特币的价格为 5,000 美元，较 2017 年 12 月 17 日的历史高点下跌了约 70%，跌幅约为 70%，同期标准普尔指数的回报率低 100%。

自2017年12月高位以来，数字货币市场长期以来一直将大型机构资本的进入视为后备力量。 许多人一直认为，市场需要 3 到 6 个月的时间才能拿到这笔新钱。 我们认为，鉴于当前的经济形势、当前的监管环境以及其他诸多问题，主要的机构资金流入可能会暂时远离我们。 机构资本有其他选择，没有理由立即进一步投资于一小部分投机实验性资产类别，尤其是数字货币没有足够的业绩记录或与更广泛的金融市场系统配置者建立长期关系的资产.

一个经常听到的论点是，即将到来的比特币挖矿奖励减半将导致比特币价值大幅上涨。 “库存到流量（S2F）分析模型”已被大众广泛推广，但我们并不重视。 数字货币领域的一个流行观点是：

“将比特币挖矿奖励减半的作用是减轻矿工的抛售压力，这反过来造成供需失衡，进而推动价格大幅上涨。”

然而，在完成我们对之前减半的分析后，我们发现减半事件对定价行为的影响有限。 减半之前、期间和之后的回报行为似乎更有可能与投机水平的增加相吻合，而不是与卖方压力的潜在变化相吻合。

我们认为，鉴于只有 2012 年和 2016 年这两个历史数据点，不可能简单地对挖矿奖励减半的影响做出具有统计意义的评估。前两次减半发生在 2012 年和 2016 年，但当时的市场（数字货币和传统金融）根本不同。 比特币已经从业余矿工的世界转移到大型工业规模矿工的世界，利用他们可以支配的所有资源和金融工具（即期权、期货、贷款）。 . . . 此外，在前两次减半期间，全球经济并未处于衰退的边缘。

话虽如此，我们确实相信减半将对更广泛的加密货币领域产生可衡量的影响。 将矿工收入减半会给比特币挖矿业带来巨大的经济压力。 该行业在过去几年蓬勃发展，可以获得廉价信贷和健康的利润溢价，这两个有利条件即将结束。 我们认为，随着矿工面临资产负债表受损、资金规模有限以及区块挖矿奖励减少等多种因素的共同作用，抛售压力可能即将出现。

随着更少的人购买和更多的矿工出售，比特币市场将面临前所未有的逆风。

当一切完成以后

有些人看到了厄运和忧郁，其他人则看到了机会。

“荣耀不属于批评者，责怪堕落的勇士，责怪他们为什么没有做得更好，荣耀不属于控告者。荣耀属于竞技场上的勇敢者。汗水在他们的脸上沾满了灰尘和鲜血；他们勇敢地战斗，有时会犯错，一次又一次地犯错；但他们知道，他们必须努力战斗，他们必须全力以赴，最终赢得胜利的荣耀. 但他们也知道，最后他们可能会输金融危机对比特币有影响吗，如果战斗到最后是不可侵犯的宿命，即使战败，也是一种荣耀，这种心态和冷漠不属于同一个国家和胆小的灵魂。只懂得批评的人，不会明白什么是胜利，什么是胜利。失败。

- 西奥多·罗斯福

尽管存在这些巨大的逆风，比特币肯定会有所恢复。 但复苏的速度可能会让许多急功近利的人失望。 然而，比特币和更广泛的数字资产类别将继续存在，价格剧烈波动等等。 这些技术为全新的、迷人的资产世界提供动力。 对于那些欣赏这些颠覆性资产带来的风险和机遇的人来说，这个市场上的财富一定会有丰厚的回报。 人类的谦逊和在危机时刻寻找机会的能力是一种不可忽视的力量。

我们可以期待比特币的意外，但在那之前，请保持安全。